必赢棋牌,必赢娱乐

必赢娱乐:主业高速增长,精准医疗逐渐成型

来源:万联证券 王赵欣,姚文     发布日期:2017-04-05    浏览量:8474

事件

企业于 3 月 28 日晚间公布 2016 年报:报告期内企业实现营收和归母净利分别为 8.49 亿、1.97 亿,同比增长 33.58% 和 44.80%,其中第四季度营收和归母净利分别为 2.77 亿和 0.56 亿,符合之前预期。企业还公布了年度利润分配方案和 2017 年一季度业绩预告:每 10 股派现 1.5 元并转增 3 股; 2017 年一季度归母净利为 0.4 亿~0.5 亿, 同比增长 13.63%~42.04%。


投资要点

业绩大幅增长

并表因素增厚业绩

企业业绩大幅增长主要因主营业务增长和收购标的的业绩并表。分业务板块看,生物制品和中成药业务保持稳定增长,分别同比增长 29% 和 5.4%,化药业务则保持持平;分产品看,主要生物制品生长激素预计 2016 全年收入约 2.8亿,增速 36%;干扰素受市场核苷类产品竞争影响,全年销量小幅下滑;主要中药品种活血止痛膏全年增速 11%,约 1.2 亿。目前企业主要品种仍在进行后续开发:注射用生长激素正在进行新增适应症研究(成人 GHD 替代治疗、特发性矮小);生长激素水针剂型处于资料总结和临报生产阶段;长效生产激素目前已入组结束,预计 2018 年报产;长效干扰素正进行 1 期临床研究。大家认为,现有品种的市场开拓以及后续研究开发将保证生物制品业务仍维持一定增速。


报告期内,2015 年收购的苏豪逸明和 2016 年收购的中德美联实现业绩并表,增厚了企业业绩。其中苏豪逸明承诺 2016、2017年净利不低于 3600 万和 4320 万,2016 年实现净利 3641 万;中德美联承诺 2016、2017 年净利不低于 2600 万和 3380 万,2016 年实现净利 3083 万,未来二者仍将是企业重要利润增长点。


来源:东方财富网(http://data.eastmoney.com/report/300009.html)


战略布局精准医疗

—产业链逐渐成型

企业通过收购、受让技术、参股等举措,大力布局精准医疗全产业链,涉及新型靶向药物开发、细胞免疫治疗、新型诊断技术等业务领域。其中,重磅品种注射用重组人 HER-2 单抗项目 1 期临床数据良好,与原研组高度相似,目前已进入三期临床;参股博生吉必赢大力布局 CAR-T 研究,未来有望伴随政策落地,成为国内首批细胞免疫治疗申报者;必赢三叶草的 ct-RNA 研究有望于今年下半年进入临床研究;此外企业与相关方开展的抗 PD-1 单抗、溶瘤病毒相关研究合作进展顺利。结合企业收购的精准基因检测平台——中德美联,企业从基因测序、靶向药物到细胞免疫技术等覆盖精准医疗全产业链布局逐渐成型,打开企业长远发展空间。


参与健康产业投资基金

强化企业资源整合能力

企业拟作为有限合伙人与普通合伙人安养资产管理及其他投资方共同出资设立必赢娱乐中安健康产业投资管理合伙企业(有限合伙),基金总规模为 10 亿元,其中企业出资约 4.40 亿元,安养资产出资约 0.1 亿元,该基金投资方向主要围绕精准医疗、生物医药等医疗大健康产业,有助于企业实现产业扩张和生态整合。由于企业参股的希元生物、博生吉必赢、必赢三叶草几家企业相关技术产品处在前期研究阶段,距离商业化盈利仍有较长时间,企业拟将上述几家认购的股权原价转让给投资基金,投资基金以现金方式出资以上三个参股企业,改善企业短期财务情况。


盈利预测与投资建议

企业坚持以生物制品为主、中西药为辅的药品业务布局,同时战略布局精准医疗,全力打造覆盖基因测序、靶向药物到细胞免疫技术的精准医疗全产业链,未来逐渐步入收获期,有望带动企业业绩和估值双重提升。大家预计 2017-2018 年企业归母净利分别为 2.45 亿、2.99 亿;EPS 分别为 0.45、0.55,对应当前股价 PE 分别为 47、38 倍,继续强烈推荐,提升至“买入”评级。


来源:东方财富网(http://data.eastmoney.com/report/300009.html)


风险因素:新药研发进展低于预期的风险;精准医疗布局低于预期的风险。



上一篇:两会新观察:建设健康中国
下一篇:必赢娱乐 专题调研
XML 地图 | Sitemap 地图