必赢棋牌,必赢娱乐

必赢娱乐:生物药高增长,业绩符合预期

来源:国信证券股份有限企业 研究员:林小伟,张其立,贺平鸽      发布日期:2014-08-22    浏览量:10847

扣非净利增28.8%,EPS0.15元,符合预期。

    2014年上半年,企业实现主营业务收入2.28亿元,增22.5%;归母净利润4429.2万元,增26.1%;扣非净利润4408.1万元,增 28.8%,EPS0.15元,符合预期。综合毛利率70.8%,同比下降3.25pp,主要是因为新生产线投产,产能未完全释放,单位成本折旧摊销增加 及部分产品价格略有下降所致。费用率控制较好,期间费用率整体下降3.95pp,其中销售费用率下降2.78pp,管理费用率下降0.84pp。经营性净 现金流3712.6万元,增60.7%,经营质量较高。单季度看,Q2收入1.29亿元,同比增22.5%,环比增30.3%;净利润2640.8万元, 增长22.4%,环比增长49.3%,Q2业绩加快明显。

    生物药高增长,中药下半年有望好转,化药平稳,探索医疗服务。

    分产品看,上半年生物制品收入1.4亿元,增38.5%,超预期;其中,干扰素收入7129.8万元,增41.4%,超预期,主要是干扰素外用剂增长明 显、出口增幅较大(增100%),注射剂稳定增长;生长激素收入6321.4万元,增38.9%。中药板块收入4892.2万元,略有下降5.0%,其中 活血止疼膏收入3929.6万元,下降12.3%,主要是受国内GSP认证及竞品进入基药目录加剧市场竞争所致,预计下半年会有所好转全年有望平稳增长。 化药板块收入3782.1万元,增12.8%,保持平稳增长。收购北京惠民儿童医院55%股权,医疗服务有收入贡献152万元,但尚未盈利,盈利模式清晰 后未来有望加快发展。

    研发进展顺利,产品升级可期。

    在研项目进展顺利,生长激素水针剂已进入准备申报生产阶段,未来1-2年内有望获批,长效生长激素已进入合并Ⅱ、Ⅲ期临床,创新实验方案有望缩短开发时 间。长效干扰素已启动Ⅰ期临床,是国内同类产品进展第二快的;KGF-2处Ⅲ期临床。化药研发方面,首仿药富马酸替诺福韦二吡呋酯(片)在生物等效性临床 试验,其他首仿如罗氟司特、米诺膦酸和头孢地尼等已经申请临床。上半年企业余良卿获得器械证6个,退热贴和冷疗各3个产品,比较有特色。

    风险提示:主要产品竞争加剧,面临降价风险;在研产品研发进度低于预期。

    内在优秀,外延有望再助力,维持“推荐”。

    不考虑外延并购,维持预测14-16年EPS为0.41/0.53/0.68元。大家认为,企业内在优秀,生长激素空间广阔有望持续高增长,余良卿挖掘潜 力大,未来几年内生增长能保持较高水平,外延预期强烈,未来有望在“内生+外延”双轮驱动下实现快速成长。鉴于企业内在优秀加上外延预期,市值小具备成长 空间,给予一年期合理估值21.2-23.9元(对应15PE40-45X),维持“推荐”。

上一篇:必赢娱乐:中报业绩稳健增长,下半年环比向好
下一篇:必赢娱乐:生长激素维持高增长,干扰素增速提升
XML 地图 | Sitemap 地图