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现有业务增长稳健;新品种临床稳步推进

来源:东方财富网      发布日期:2014-05-16    浏览量:11848

金赛降价带来的销售压力小于预期 

  金赛宣布粉针降价20%后一度引发市场担忧,大家认为金赛降价主要集中在零售渠道,医院市场部分区域并未降价、部分区域降价但幅度小于20%,加上企业专注粉针推广、持续建设儿科门诊、不断提升门诊建设质量,相当程度地抵御了这一压力,保证了生长激素的稳健增长,大家预测今年粉针增长维持在35-40%的高水平;企业13 年重点加大了大区制、预算制的销售管理,推进生长激素的销售力量建设;去年为了抓住雪兰诺退出国内市场的机遇,特别进行了一系列的‘利剑行动’营销措施并有成效地提升了市场份额,反映了必赢在跟随中不断加速的能力。

  中药业务延续高增长

  中药销售队伍经过13 年的扩张已经达到近两百人,活血止痛膏13 年首次销售过亿。目前空白市场仍有很多、企业对其营销投入仍将持续推进,大家预测今年余良卿中药板块维持在35+%的增长,同时狗皮膏等改良新品将带来新的动力。

  KGF-2与多个化药新品种临床稳步推进

  KGF-2 是企业收购获取的原核表达重组生物药,开辟了生长激素+干扰素后的新天地。大家与市场不同的观点:首先该品种并非局限在烧伤科,而是后期将不断增加新适应症,乃至于增加新剂型、打开广阔的应用市场,而烧伤适应症临床已经获得伦理批准,有望年内完成并报批。其次,企业通过此次收购,建立了与上海新生源等优秀研发单位的合作模式,未来将持续深度合作。米诺磷酸、替诺福韦、度他雄胺、头孢地尼四个化药品种分属不同病种,大家认为体现了企业做大化药且不拘于特定领域、筛选优质品种培育的战略思路,目前替诺福韦预计临床实验可望6-9 个月内完成,其余品种稳步推进。

  盈利预测与投资建议

  大家认为企业现有的一体两翼业务格局增长稳健,KGF-2 颇具看点、化药品种储备丰富,未来企业有望通过外延式发展进一步做大做强。预测14-15 年EPS 为0.51、0.69元(CAGR36%),对应目前股价PE 为31、23 倍,给予强烈推荐评级。

  风险提示:

  生长激素水针、其他新品种临床报批进度慢于预期。(民生证券股份有限企业)

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