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生物产业新规出炉在即 11股即将爆发

来源:证券时报网      发布日期:2012-10-29    浏览量:11298

生物产业十二五规划有望下月发布

       据上证报报道,李青先容,即将出台的《规划》包括七大细分子行业,分别为生物医药、生物医学工程、生物农业、生物制造、生物环保、生物能源和生物服务。

     “未来4万亿元的生物产业总规模中,生物医药将达到3.18万亿元。”中国医药(600056)工业研究总院副院长俞雄先容,按照《规划》,到“十二五”末,中国将有5家医药企业进入世界医药百强的行列。

       李青透露,多个部门部署了相关的扶持计划。“如发改委有战略性新兴产业专项,科技部制定了国家主体科技计划,财政部部署了专向经费,卫生部有重大科技专项、行业专项,工信部则制定了技改项目。”

      布局生物产业链

      据华夏时报报道,刚刚结束的第六届中国生物产业大会上,一位参会的专家表示,发改委副主任连维良先容了《规划》的主要发展目标和重点任务:“十二五”期间,生物产业的发展需求更加迫切,必须加快开发新药、新医疗装备才能满足快速增长的健康需求,“重点打造一批年销售额超过100亿元的大型企业,一批年销售超过10亿元的大品种。”

    “这是首次对外透露《规划》的重点领域和主要任务。”7月5日,发改委高技术司相关人士称。《规划》提出,到2015年我国应形成特色鲜明的生物产业发展路径,为2020年成为国民支柱产业奠定基础。

按照《规划》要求,在“十二五”期间,要形成结构和布局更加合理、创新能力明显增强、规模和质量大幅提升、发展环境显著改善、社会效益更加显现等五大目标。

       发改委高技术产业司副司长任志武近日透露,《规划》专门强调“着眼市场需求,培育生物服务新业态”,支撑生物产业大规模发展。

据连维良在讲话中先容,近5年来,我国生物产业发展快速,在生物医药、生物农药等方面规模迅速扩大、结构不断优化,行业不断出现兼并重组,集中度显著提升。官方数据称,“十一五”期间,生物产业产值从6000亿元升至16000亿元,年均增速21.6%。预计到2015年,全国生物产业产值将超过4万亿元,2020年达到10万亿元以上。

      “根据《规划》,如何培育生物产业链,促进生物产业朝向系统化、高端化方向发展,时不我待。”7月5日,参与制定《规划》的卫生部医药卫生科技发展中心主任李青如是说。但业界更为关心的是,如何让政府的布局落到实处。国家干细胞工程技术研究中心主任韩忠朝就认为,政府应加强协调工作,“加大资金投入还不如完善法规,建立公平公正的市场竞争环境。”此前,国务院发布的《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》给生物产业的定调是,在新兴行业发展目标上,生物产业与新一代信息技术产业并列,明确提出规模年均增长要保持在20%以上。

“生物产业已成为许多国家的必选。”发改委宏观研究院产业与技术经济研究所所长王昌林表示。数据显示,全球生物产业增长速度是世界经济平均增长率的近10倍。(证券时报网)

        必赢娱乐(300009):业绩增长稳健

        未来六个月内,给予“大市同步”评级预计企业11、12年实现每股收益为0.30元和0.29元,以12月6日收盘价12.73元计算,动态市盈率分别为41.83倍和44.15倍。生物医药板块上市企业11年、12年动态市盈率中值分别为31.51倍和24.53倍。企业目前的市盈率较高,考虑到生物制品在十二五期间面临的发展前景广阔,短期内中药材价格不会再次大幅上扬、企业销售改善等因素,给予企业“大市同步”评级。(上海证券 赵冰)

        智飞生物(300122):中期稳定增长,和默沙东合作更加紧密

销售布局加强的效应在逐步显现:中期业绩稳步增长,预计今年从中期至年底,业绩增速将逐步加快;今年业绩增长重点仍然是23价肺炎的推广,Hib及ACYW135四价流脑稳定增长。6月初四川疫苗事件显示企业23价推广力度很强,服务能力和应急处理能力也很强。

和默沙东的合作更加紧密:续签合同及新增甲肝灭活苗表示企业和默沙东的合作顺利且进一步加强,为后续拿下更多优势的品种比如HPV做准备;后续新产品进展顺利,在研产品丰富,未来将形成一系列的产品梯队:自产Hib的GMP认证已经现场检查,等待公示中,AC-Hib预计年底可获得生产文号。目前已经申报临床和即将申报的,如ACYW135四价结合、痢疾结合、EV71手足口病疫苗、23价肺炎、15价肺炎结合、13价肺炎结合等将形成一批产品梯队。投资建议:大家坚持前期看法,看好疫苗行业随着新品种出现的大发展,企业是疫苗行业中的优秀企业可以长大,是个长期品种,预计12-14年EPS分别为0.7、1.05、1.48元,对应PE36、24、17倍,维持强烈推荐评级。(中投证券 周锐)

         天坛生物(600161):蓄力亦庄基地,血制品助推增长

横跨疫苗、血液制品两大领域。企业主营疫苗、血液制品等生物制品的研究、生产和经营,在我国卫生防疫系统中占有重要地位。2011年疫苗、血液制品业务销售收入占比分别达52%、47%,是企业收入和利润的主要来源。

疫苗业务:进入平稳期,蓄力亦庄基地。2011年水痘疫苗的量价齐升是驱动疫苗业务的主要因素,受价格因素影响,本部疫苗收入则略有下降。鉴于麻疹系列疫苗产能接近上限以及水痘疫苗所面临的价格压力,大家认为疫苗业务将进入平稳发展阶段。一类苗生产供应的规模化、集中化是必然趋势,亦庄新基地的建设契合行业发展方向,预计2013年建成后将为企业打开新的成长空间,有望为疫苗业务腾飞奠定坚实基础。

血制品业务:资源优势保障分享行业高景气。2011年企业投浆量近400吨,同比增幅超过10%,量价齐升带动收入同比增长38%。两个新建浆站己于去年年底正式开始采浆,预计达产后将超出企业年采浆60吨的预期;营养费的提升短期内将形成一定成本压力,但对现有浆站的采浆有望形成显著刺激,现有浆站采浆量的内生增长和新建浆站的增量血浆将使企业在景气周期中获得充分的发展动力。同时企业产品仍有一定的提价空间,大家预计未来两年企业血制晶将保持25%左右的增速,成为驱动企业增长的主要力量。

在研产品短期内尚无法贡献业绩。在研产品线主要包括重组人干扰素D、手足口病灭活疫苗、水痘一麻腮风四联疫苗等产品。进展最快的9干扰素适应症为多发性硬化,德国先灵单品年销售额达12亿欧元,目前国内仅德国先灵获准进口。D干扰素已于去年底报SFDA审批,预计最快可能年内获批。(中信证券 李朝)

         华兰生物(002007):研发力量加大,看好企业长期发展

大家认为企业是血制品企业的龙头企业,随着重庆与河南地区浆站逐步成熟,短期看,企业的业绩具有较大的弹性;长期看,企业在生物制品领域的战略布局也将为企业在市场的发展中赢得先机。大家看好企业的长期发展,预计企业2012-2014年EPS为0.784元、0.924元和1.115元,维持“增持”的投资评级。(国金证券 李敬雷 黄挺)

         兰生股份(600826):中信国健单抗药物爆发性增长

中信国健单抗药物爆发性增长目前兰生股份合计持有中信国健股份为15.18%。中信国健是我国生物医药单克隆抗体的领军企业,其具有国内最强的抗体规模产业化能力,有以第二军医大肿瘤所所长郭亚军领军的接近100人的科研团队,单抗在研产品多达16个,多数为国际市场规模数十亿美金的重磅产品。中信国健2010年收入规模4亿元,同比增长40%,净利润接近2亿元,同比增长118%,过去两年收入和净利润复合增长率分别为75%和117%,这种业绩增长只是由“益赛普”和“欣美格”两个产品完成的。(东海证券 李伟志 袁舰波)

         沃森生物(300142):由疫苗到单抗和血液制品 内生外延齐头并进

大安制药是河北省唯一一家拥有单采血浆站的血液制品企业,并拥有年处理能力达200 吨血浆的GMP 生产车间。从浆站资源上看,大安制药现有正常运营的三个单采血浆站(河间、怀安、邢邑),并已形成年100 吨左右的采浆能力,另在筹建2 个单采血浆站(魏县、栾城)。从产品品种看,大安制药拥有人血白蛋白、人免疫球蛋白(肌注)、人乙肝免疫球蛋白、人破伤风免疫球蛋白等产品,目前主要产品人血白蛋白正在等待生产批件,静脉注射人免疫球蛋白处于生产批准文号审评阶段,在研品种有人凝血因子VIII、人凝血酶原复合物等。

从收购价格看,大安现储备有180 吨血浆,按照60 万元/吨的净收益来计算,储备血浆价值1.08 亿元。企业现有100 吨的采浆能力,未来可能扩展到200 吨左右,相当于年利润在6000 万元-12000 万元,给予10 倍PE,价值当在6 亿元-12 亿元,因此只要大安制药能正常复产, 当前的收购价格还是比较合算的。投资建议:企业在二类疫苗领域储备产品较多,近两年估计会有6 种疫苗产品上市。除了疫苗的内生增长外,企业超募资金较多,还积极开展外延式并购,在涉足单抗药物领域不久,本次又进入血液制品领域。大家预计企业2012 年的EPS 为1.41 元,对应PE 为30.10 倍,估值优势虽在降低,但新品上市进程在加快,且外延式并购增强了企业的中长期发展潜力,因此维持其“推荐”评级。(东北证券 周思立)

          莱茵生物(002166):小型民营植物提取物企业

企业主要从事植物提取物的生产、销售,发行前全部由管理层及其亲属持股。董事长秦本军持有企业发行后29.8%股权,为企业实际控制人。  植物提取物为新兴行业,在下游天然药物、食品等行业拉动下,全球市场增长速度保持在10%以上。我国植物提取物品种繁多,95%出口,虽然近十年年均增幅超过20%,05、06 年的出口增长率更是达到26%和46%,但由于缺乏行业标准,市场集中度非常低,近年国外市场对植物提取物标准不断提升,因此行业增长逐步走向规范,预计未来几年我国植物提取物行业增速将维持在30%以上。企业在我国植物提取物行业排名第十位,2006 年收入1.12 亿元,净利润2230 万元,04-06 年复合增长率21%和20%,市场份额不足3%,尚未形成规模竞争优势。9 种主要产品收入约占企业总收入的75-80%,产品丰富但单品种销售规模较小。罗汉果、枸杞提取物市场占有率70%、50%,由于在原料、市场等方面具有优势,国外需求高,未来增长潜力较大,2-3 年内可能成为企业的拳头产品。(申银万国 张寅 罗鶄)

          瑞普生物(300119):专利助推兽用制剂业务快速发展

企业近日收到国家常识产权局发文的两个"授予发明专利权通知书":

(1)一种可用于家禽增蛋的中药颗粒剂,主要应用于企业的制剂产品(蛋乐多),用来改善蛋鸡的生产性能,提高产蛋率;

(2)一种延长蛋鸡产蛋高峰持续时间的添加剂组合物,不仅可以延长蛋鸡的产蛋高峰,还可显著提高产蛋量。

点评:

两项获批专利或将推动企业兽用制剂业务高增长。这两大专利均运用于提高蛋鸡的产蛋量,具有高效、无药物残留等优势,是传统化学产蛋制剂的有效替代品。这无疑会提高企业增蛋制剂产品的市场竞争力。从业务板块上看,这两项专利技术主要应用于兽用制剂,未来或将推动该业务板块业绩的快速增长。2011年前三季度,企业实现营业收入4.29亿元,其中兽用制剂实现销售收入8976万元,同比增长46.33%,成为业绩增长最快的业务板块。本次专利的获批及应用,无疑是该项分业务保持高速增长势头的一大保障。

盈利预测与投资建议。大家预计企业摊薄后2011-2013年的每股收益分别0.72元、0.99元和1.26元。参照行业内上市企业平均估值为22.83倍,并考虑到企业近期推出的股票期权激励计划而产生一定的溢价,大家给予企业2012年25倍PE,得出企业合理价值为24.75元,维持"增持"的投资评级。(海通证券 丁频)

           天康生物(002100):饲料盈收萎缩,疫苗增速放缓

类别:企业研究 机构:中信证券股份有限企业 研究员:毛长青,施亮 日期:2011-11-01

三季报符合预期。1-9月,企业实现营业总收入21亿元,同比增长20.76%,营业利润1.02亿元,同比增长9.4g%,归属母企业所有者净利润8601万元。

对应每股收益0.29元。大家认为,口蹄疫苗平稳增长、投资收益大幅增加(企业持有天康畜牧44%的股权,该企业主业为种猪扩繁,前三季度贡献1093万元,预计全年或达到3000万元左右),是企业前三季度实现业绩增长的主要原因。

饲料、棉蛋白业务面临较大压力,全年或仅为盈亏平衡。大家认为,山东六和进入河南市场,近两年宏展的产能扩张主要依靠改建,使得河南宏展的产品市场竞争优势在逐年减弱,大家预计,该子企业的净利润率目前可能已不到1%(企业本部的净利润率也仅为1.5%左右)。棉蛋白业务,大家预估上年度压榨规模约为15万吨棉籽,预计2011年收购量与上年持平;由于棉油销售的毛利率目前仍然为负值,加上产能利润率不足(阿克苏、奎屯两条生产线设计产能24万Ⅱ屯,满产可达30万吨),整个板块2011年或继续保持盈亏平衡(根据母企业、与全并报表数据预计,前三季度,阿克苏、奎屯可能亏损1000多万元)。

疫苗板块增长放缓,口蹄疫疫苗贡献80%左右收入。大家估计,茌企业疫苗收入中,80%来自口蹄疫疫苗的贡献(全国有5家单位生产,所以市场竞争相比其它品种,不太激烈),目前市场占有率已达25%左右。大家预计,企业2011年疫苗销售收入同比增长有望达到10%左右,其中口蹄疫增长略高,其它疫苗因为市场价格下滑等原因,全年收入存在下滑的可能性。

风险因素:棉籽油价格持续低位;饲料产品竞争力持续下降等。

下调盈利预测8%左右,维持"增持"评级。大家预计,2011年疫苗有望实现4.2亿元收入,企业全年的净利润总额约为1.5亿元,但根据年初9300万元的利润考核目标,提完管理层激励费用后,归属上市企业股东的净利润约为1.2亿元(备注:弱毒蓝耳疫苗的收入5000万头份×0.7元/头份=3500万元)。下调天康生物2011/2012/2013年EPS预测为0.44/0.56/0.75元(未考虑本次增发摊薄;原预测为0.48/0.61/0.82元),维持"增持"评级,目标价11.35元。

           鲁抗医药(600789):制剂快速增长 兽药明日帝国

投资要点:

业绩大幅增长。2010年上半年实现营业收入11.07亿元、利润总额9113万元、净利润8184万元,同比分别增长18%、599%、704%。产品大类中,"制剂"和"半合成抗生素原料药"为利润做出最大贡献。

制剂业务是收入、利润的主要来源。上半年企业的制剂收入、毛利在企业整体中占比分别达到48%、54%。制剂业务收入增长24%,毛利增长35%。考虑到二季度是抗生素销售淡季,大家预计下半年制剂业务还将扩大,全年收入可能接近12亿元。新产品增速更快,成为增长的火车头。

从战略上看,企业正在构筑兽药业务的明日帝国。企业完成对鲁抗集团兽用资产的收购,多个品种为国内乃至全球龙头。企业拟投资建设年产2000吨高端兽药L-色氨酸的项目,预计将增加年收入2.7亿元。通过整合已有资产和新建项目并行,企业将加强在兽药领域的优势,并快速转化为利润贡献。

抗生素业务,调整结构、提升盈利。企业梳理产品结构,对自身有优势、未来有潜力的品种,予以重点投入;对盈利能力较低的品种坚决控制,甚至下马。未来,预计美洛西林、阿洛西林等毛利率高的超广谱青霉素比重将加大。

企业业绩拐点确立,主因在于制度,领导层是关键。大家认为,企业变化的根源在于内部变革:(1)管理层年富力强、事业心和管理能力兼具,为驱动变革的关键;(2)实行灵活的激励制度;(3)内部组织架构调整,提升效率。

风险提示:今年医药行业政策变化较多,可能对企业制剂销售构成一定影响。

业绩预测及评级。大家维持对企业2010-2012年EPS的预测,分别为0.35、0.46、0.58元。目前价格8.74元,对应PE估值25/19/15倍。考虑到各部分业务的增长速度和未来前景,大家给予各部分业务不同的估值水平:(1)高速增长的制剂、兽药业务45倍PE;(2)抗生素和半合成抗生素原料药业务18倍PE;(3)其它业务25倍PE。目标价12.31元。维持"买入"评级。 (中信证券 姚杰)

             中牧股份(600195):兽用疫苗业务具有竞争优势 持有

核心观点:

企业是我国畜牧行业的龙头企业,企业的主要收入和利润来自定点生产的国家强制免疫动物疫苗。企业生产的国家强制免疫疫苗有禽流感疫苗、口蹄疫疫苗、猪蓝耳苗和猪瘟疫苗四个品种,企业这几类产品的市场占有率均较高。企业生物制品增长的推动因素依次主要有以下几方面:国家强制免疫疫苗品种的增加、畜禽的存栏量及规模化养殖率。由于国家强制免疫品种的调整难以预期,大家暂不考虑。考虑到企业的产品具有一定优势,同时畜禽的存栏量和规模化养殖率长远来看仍将持续上升,大家认为企业的生物制品业务将保持稳定增长。

兽用疫苗品种丰富,优势品种竞争力强

企业的生物制品涵盖了四种国家强制免疫疫苗:禽流感疫苗、口蹄疫疫苗、猪蓝耳苗和猪瘟疫苗,以及一些市场上比较看好的常规疫苗,例如狂犬疫苗、猪伪狂犬苗、猪乙型脑炎活疫苗。

兽药销售力度加大,今年有望扭亏

为了一扭过去两年连续亏损的局面,企业加大了技术培训力度,实施了专人专攻的销售策略,企业在兽药销售上的一系列举措有望助其扭亏为盈。

盈利预测和投资评级

大家预测企业未来三年将实现EPS 分别为0.69 元、0.80 元和0.93元,以7 月6 日收盘价22.74 元计算,对应的动态市盈率分别为33倍、28 倍、24 倍。大家暂时给以企业“持有”的投资评级。考虑到企业拥有优秀的动物疫苗及兽药产品,及良好的行业环境,大家将对企业保持跟踪,及时调整企业的评级。(广发证券 葛峥)

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